華潤集團的5C財務管理之道

　　為了幫助大家更好地掌握財務管理技能，下面是小編為大家整理了華潤集團的5C財務管理之道，希望能為大家提供幫助!

　　華潤集團的5C財務管理之道

　　華潤集團的財務管理之道簡稱5C體系，5C是以資本、資金、資產管理為主線，以資本結構(Capital Structure)、現金創(chuàng)造(Cash Generation)、現金管理(Cash Management)、資金籌集(Capital Raising)和資產配置(Capital Allocation)為核心的價值型財務管理體系。

　　5C的關鍵詞就是價值，通過價值管理實現價值創(chuàng)造

　　公司在價值創(chuàng)造過程中，首先考慮資本來源、資本成本和結構比例，設定公司資本結構;通過經營活動將資本轉化為有競爭力的產品或服務，實現現金創(chuàng)造，獲得持續(xù)增長所需的內部資金來源;通過付息、派息、現金周轉與資金集中等進行現金管理;通過與資產結構相適配的資金籌集安排，獲得持續(xù)增長所需外部資金來源，并通過資產配置活動動態(tài)調整資產組合以實現公司價值持續(xù)增長?從而形成價值創(chuàng)造的完整循環(huán)。

　　5C體系的內涵

　　資本結構(Capital Structure)指公司股權資本和債務資本之間的比例，以靜態(tài)資本結構(總有息負債率=總有息負債/占用資本)和動態(tài)資本結構(現金盈利覆蓋倍數=總有息負債/EBITDA)來衡量(其中：總有息負債指公司需要支付利息的長短期債務之和，包括銀行貸款、債券等，但不包括應付賬款等非付息債務)。資本結構管理是一個動態(tài)過程，目的是使資本結構指標趨向并保持在長期目標資本結構指標區(qū)間內，通過降低加權平均資本成本(WACC)來增加公司價值。

　　公司通過改變資本結構，可降低融資成本，發(fā)揮財務杠桿作用;并充分利用債務資本產生的稅盾效應，減少稅收成本，從而實現價值創(chuàng)造。各單位負責人進行相關決策判斷的時候，可以用WACC作為貼現率的底線。

　　現金創(chuàng)造(Cash Generation)指公司通過可持續(xù)性的生產經營活動產生自由現金流的過程�，F金創(chuàng)造能力決定公司的經營利潤和自由現金流水平，是優(yōu)化資本結構和維持業(yè)務增長等所需資金的根本來源。經營獲利能力和營運資本管理能力是影響自由現金流的主要因素，經營獲利能力通常以投入資本回報率指標(ROIC，ROIC=EBIT(1-t)/占用資本)來衡量，營運資本管理能力通常以資產周轉率來衡量。

　　以零售業(yè)為例，零售業(yè)之所以估值較高，不是由于損益表利潤較多，而是資產負債表占用別人的現金較多，所需的股東投入少，所以賺取同樣利潤的一家制造企業(yè)和一家零售企業(yè)，其價值完全不同。

　　現金管理(Cash Management)指對現金創(chuàng)造過程中的現金進行合理分配和有效安排，在滿足債權人和股東對現金回報要求的基礎上，通過現金周期、資金集中和現金持有量的管理提高資金的周轉效率和使用效率，以降低資本占用，提升公司價值。

　　現金必須是總部進行統一調配，GE有句話： cash belongs to the company，就是說現金是屬于GE總部的，最核心的概念就是現金屬于股東，不屬于各業(yè)務單元。業(yè)務單元更多的是關注利潤表、關注經營利潤。

　　資金籌集(Capital Raising)指公司的自由支配資金無法滿足償還到期債務和戰(zhàn)略性資本支出等需時，綜合考慮融資環(huán)境和可融資空間的約束，制定和實施合理的整體融資方案籌措外部資金的過程。資金籌集對公司價值的影響體現在：影響公司可用于增長的財務資源從而影響未來的自由現金流;改變資本結構從而影響加權平均資本成本。資金籌集分為債務融資和股權融資，均需達到加權資本成本最低的要求。

　　從融資順序來講，華潤是先內后外，先債后股，因為股東的成本是最高的。內講的是存量調整，不是增量。實行貸款權集中，母公司決定子公司的資本結構，決定它貸多少，股東投多少。針對資本結構獨立公司，以價值最大化為原則;非獨立公司，以稅務成本最小化為原則。

　　資產配置(Capital Allocation)指在財務資源有限的約束下，資本在不同資產形式間的分配，表現為業(yè)務資產或會計資產的組合。資產配置連接財務戰(zhàn)略和業(yè)務戰(zhàn)略，資產配置是在既定的業(yè)務戰(zhàn)略下，依托組織能力，通過資本結構、現金創(chuàng)造、現金管理與資金籌集等財務戰(zhàn)略的實施，對公司投入資本進行動態(tài)分配、檢討與優(yōu)化的過程，以持續(xù)創(chuàng)造公司價值。資產配置的主要決策依據是資產的回報、增長與風險的。

　　資產配置要從兩個維度去看，一是要看投放到什么業(yè)務上去，是水泥還是燃氣?水泥是投到水泥廠還是混凝土?具體怎么配置，在投資的時候要做估值。二是看投放到哪些資產形態(tài)甚至是費用支出上去，比如是重資產結構還是輕資產結構。另外還要考慮交易結構安排。

　　稅務籌劃在價值管理中的作用

　　公司創(chuàng)造的價值最終在債權人、股東和政府之間分配，政府通過稅收分享公司價值，如何減少政府對公司價值的分享是價值管理的需要。華潤集團系統、全面梳理了企業(yè)的投融資活動和生產經營各個環(huán)節(jié)的涉稅活動總結歸納出各稅收籌劃點及稅務風險點，形成了具有華潤特色的全價值鏈稅務管理框架。稅務籌劃的價值管理作用體現在5C體系各環(huán)節(jié)中：資本結構安排中債務資本的稅盾效應、現金創(chuàng)造過程中對流轉稅和所得稅的合理規(guī)避、現金管理過程中付息的稅盾效應和派息的所得稅效應、資金籌集過程中債務資本的稅盾效應、資產配置過程中交易結構安排的避稅效應。稅收籌劃在5C體系中的價值管理作用功不可沒。

　　5C體系的落實和實施

　　華潤為每個"C"制定了管理主題和管理工具，即通過管理工具進行某幾個方面的管理，從而達到每個"C"的管理要求。以現金管理為例，它包括三個管理主題：滿足債權人和股東對現金回報的要求;縮短現金周期、提高資金集中度;確定最佳現金持有量、合理安排盈余現金。其相應的管理工具包括6項：現金派息、現金周期管理、資金集中管理、最佳現金持有量、盈余現金、現金預算。

　　華潤集團的5C財務管理之道包含以下五個核心部分：

　　1、資本結構（Capital Structure）：

　　這涉及公司股權資本和債務資本之間的比例。華潤集團通過靜態(tài)和動態(tài)兩種方式來衡量資本結構，包括總有息負債率（總有息負債/占用資本）和現金盈利覆蓋倍數（總有息負債/EBITDA）。

　　2、現金創(chuàng)造（Cash Generation）：

　　通過經營活動將資本轉化為有競爭力的產品或服務，實現現金創(chuàng)造，這是獲得持續(xù)增長所需的內部資金來源。

　　3、現金管理（Cash Management）：

　　包括付息、派息、現金周轉與資金集中等活動，以確�，F金流的穩(wěn)定和有效使用。

　　4、資金籌集（Capital Raising）：

　　通過與資產結構相適配的資金籌集安排，獲得持續(xù)增長所需的外部資金來源。

　　5、資產配置（Capital Allocation）：

　　通過資產配置活動動態(tài)調整資產組合，以實現公司價值的持續(xù)增長。

　　華潤集團的5C財務管理體系形成了一種邏輯循環(huán)，公司在價值創(chuàng)造過程中，首先設定資本結構，然后通過經營活動實現現金創(chuàng)造，接著進行現金管理，再通過資金籌集獲取外部資金來源，最后通過資產配置活動實現公司價值的持續(xù)增長。這個體系以價值管理為核心，通過精益管理、風險管控和財務數智化等手段，全面提升財務運行質量和效率，加強支撐戰(zhàn)略、支持決策、服務業(yè)務、創(chuàng)造價值、防控風險能力。

　　此外，華潤集團還以五角星作為主形象，寓意華潤的核心和根本是人，事業(yè)遍及五湖四海，秉持開放包容、積極向上的態(tài)度，不斷探索未來，創(chuàng)造無限可能。這也體現了華潤集團在財務管理上的核心理念和價值觀。

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